¿Si Gana la Izquierda? Mexico y su deuda subnational
¿Si Gana la Izquierda? Mexico y su deuda subnational
Debido a que el
año 2018 es año de elecciones presidenciales y uno de los candidatos más
fuertes es de corriente izquierdista, es pertinente preguntarse qué podría
suceder con los mercados financieros en caso de que resulte electo y qué podría
pasar si no. Para hacerlo se toma en cuenta como referencia a (Hardie 2006) que
evalúa la relación entre el mercado de bonos en países con economía emergentes
y su estatus político. Su trabajo es un estudio de caso del periodo pre y post-
elecciones de Brasil en el 2002.
Concretamente,
este estudio pretende contestar dos preguntas. La primera es: ¿Cuál es la
fuerza real de los inversionistas? (se entiende por fuerza la capacidad de
subir o bajar los precios de los bonos como respuesta a la aplicación o posible
aplicación de una política). La segunda pregunta se refiere a la distinción
hecha por Mosley (2003) entre las restricciones “estrechas” y las restricciones
“amplias” para los países en desarrollo. El caso de Brasil sugiere que la
diferencia entre los mercados financieros de países desarrollados y países en
desarrollo recae en la fuerza de las restricciones del mercado y no su
amplitud.
El autor presenta
que la reacción de los mercados ante la amenaza de la victoria del candidato de
izquierda, Lula, casi provoca que la deuda brasileña fuera completamente
insostenible. El Fondo Monetario International tuvo que respaldar la deuda del
país y evitar la crisis. A pesar de esto, la oposición ganó. Sorprendentemente,
el nuevo gobierno siguió una política económica bastante ortodoxa, ganándose la
confianza de los mercados. El resultado fue una recuperación rápida y exitosa,
llevando el precio de los bonos a un nivel incluso superior al que tenían antes
de la contienda. El autor destaca que, dado que los resultados del estudio
provienen de una sola fuente, los resultados deben interpretarse con
precaución.
A pesar de que es
claro que los inversionistas consideran factores políticos por miedo al impago
de la deuda, también fueron críticos y reaccionaron positivamente al gobierno
de Lula; pero los precios comenzaron a subir sin que hubiera un aumento
considerable de las transacciones de bonos, lo que se explica mejor por los
factores externos. También es importante considerar que la influencia de
factores externos depende del contexto global. Es importante resaltar que, si
bien la recuperación del precio de los bonos se debió en mayor medida a
factores externos, los factores internos también representaron un elemento
importante, pues los agentes modificaron su comportamiento de aversión hacia el
nuevo gobierno cuando Lula comenzó a cumplir con las promesas de política
macroeconómica.
A lo largo de
este artículo se concluye que existe una brecha en el conocimiento del
comportamiento de estos mercados, en parte porque no se ha estudiado
correctamente de una manera heterogénea y por otra parte porque existe un
factor impredecible en su comportamiento; y a pesar de esto la litera política
actual tiende a considerar al “mercado” como un solo agente con comportamiento
homogéneo y predecible. También es importante considerar que la influencia de
factores externos depende del contexto global. A otra conclusión de la ley que
hay que prestar atención es que los inversionistas tienen una fuerte influencia
sobre la política porque pueden afectar el precio del financiamiento
gubernamental (deuda).
-- Heidi Jane M. Smith, Profesora de Economia en la Universidad Iberoamericana, Ciudad de Mexico
